股票配资入门平台华金证券: 给予东方铁塔买入评级

华金证券股份有限公司骆红永近期对东方铁塔进行研究并发布了研究报告《业绩高增股票配资入门平台，受益钾肥高景气》，给予东方铁塔买入评级。

东方铁塔(002545)

投资要点

事件：东方铁塔发布2025年半年报，2025H1实现营收21.48亿元，同比增长8.51%；归母净利润4.93亿元，同比增长79.18%；扣非归母净利润4.80亿元，同比增长77.95%；毛利率38.78%，同比提升8.53pct，净利率22.95%，同比提升9.04pct。25Q2，实现营收11.93亿元，同比增长10.20%，环比增长25.04%；归母净利润2.87亿元，同比增长167.28%，环比增长39.65%；扣非归母净利润2.76亿元，同比增长160.71%，环比增长35.26%；毛利率36.52%，同比提升7.51pct，环比下降5.09pct，净利率24.06%，同比提升14.12pct，环比提升2.49pct。

钾肥景气，盈利能力显著提升。2025年上半年，公司实现氯化钾产量约59.69万吨，销售量约59.74万吨，产销平衡，实现营业收入13.98亿元，同比增长19.01%，毛利率达到52.15%，同比增长11.08pct。公司钾肥资源丰富，境外子公司老挝开元拥有老挝甘蒙省133平方公里钾盐矿权，矿藏储量十分丰富，且埋藏深度浅、矿体连续性好、厚度大，易于开采，折纯氯化钾资源储量超过4亿吨，已拥有100万吨/氯化钾产能(其中包含40万吨颗粒钾/年)/以及9000吨/年溴化钠产能。老挝开元于2014年率先实现反哺国内，先后向中国大陆累计出口了百万吨氯化钾，成为响应国家钾肥战略的先行者。

钢结构业务优势突出。公司钢结构产品种类齐全，结构完善，产品的行业地位综合表现为行业领先。在电厂钢结构领域，东方铁塔是国内最早进入电厂厂房钢结构、空冷平台钢结构设计、制造领域的厂商之一，资质全、等级高；在输电线路铁塔领域，本公司拥有国内最高级别的750KV输电线路铁塔生产许可证，主要为国家骨干电网和高等级地方电网生产输电线路铁塔；在广播通讯铁塔领域，本公司拥有全系列生产许可证，主要参与200M以上高利润率钢结构电视高塔。2025年上半年，公司角钢塔、钢结构、钢管塔等产品，分别实现营收3.46、2.52、0.99亿元，同比分别变化-10.26%、-12.79%、1.64%，毛利率分别达15.24%、1.05%、20.55%，同比变化3.71pct、-13.16pct、11.47pct。技术工艺方面，公司具备钢结构业内领先新产品、新工艺和设备工装开发能力，主导产品技术水平国内领先。

投资建议：东方铁塔拥有优质老挝钾矿资源，持续挖潜，第一个百万吨项目超负荷运行，正加快推进第二个百万吨项目建设，推动公司持续成长。我们预计公司2025-2027年收入分别为48.01/52.37/57.12亿元，同比分别增长14.4%/9.1%/9.1%，归母净利润分别为8.21/9.69/10.65亿元，同比分别增长45.6%/18.0%/9.9%，对应PE分别为15.3x/13.0x/11.8x；维持“买入”评级。

风险提示：项目进度不确定性；安全环保风险；需求不及预期；税收政策变化；贸易摩擦风险。

最新盈利预测明细如下：